«Toprosentregelen sier følgende: Bearmarkeder i USA har en ujevn vei fra topp til bunn, men faller gjennomsnittlig ca. 2 % per måned. Er nedgangen er større enn det, kommer det trolig en kontrær reaksjon som kan gi deg bedre muligheter til å komme deg ut."
– Ken Fisher, Forbes, «Stay Cool», 21.9.1998
Evnen til å forstå bearmarkeder, definert som en økonomisk drevet nedgang på rundt 20 % eller mer over en lengre periode, er en viktig faktor å vurdere når man investerer i aksjemarkedet. Men mange investorer forstår kanskje ikke hva bearmarkeder er, eller hvordan man gjenkjenner dem, noe som kan føre til at man lar følelsene styre investeringsbeslutningene. Dette kan igjen føre til at man ikke når sine langsiktige mål. Fisher Investments tror det er avgjørende å følge de grunnleggende økonomiske forutsetningene for å kunne se når et bearmarked nærmer seg. Forutsetningene inkluderer politiske, økonomiske og følelsesmessige markedsdrivkrefter. Etter Fisher Investments' syn, er ikke tekniske indikatorer alene nok til å varsle om et forestående bearmarked. Fisher Investments' analyser viser imidlertid at et bearmarked sjelden starter med et smell, de begynner snarere ganske tregt. En rullende topp over en lengre periode som luller investorene inn i en falsk trygghetsfølelse.
Fire regler kan bidra til å identifisere den karakteristiske rullende toppen:
Figur 1 og 2 viser den karakteristiske rullende toppen for S&P 500s fall under bearmarkedet i 1973–1974.
Kilde: FactSet, per 24.7.2018. S&P 500 kursindeks. Nivået er indeksert til 100 den 31.12.1972, fra 31.12.1972–31.12.1974. Angitt i amerikanske dollar. Valutasvingninger mellom US dollar og den norske kronen kan gi høyere eller lavere avkastning på investeringer. For utviklingen til S&P 500 over de foregående 5 år, se figur 5.
Kilde til Figur 3: FactSet, per 24.7.2018. S&P 500 kursindeks. Nivået er indeksert til 100 den 31.12.1972, fra 31.12.1972–31.12.1974.
Kilde til Figur 4: FactSet, Global Financial Data, per 19.3.2015. S&P 500 kursindeks, fra 29.5.1946–9.3.2009. Avkastningen presenteres uten utbytte. Med hensyn til durasjon varer en måned 30,5 dager. Angitt i amerikanske dollar. Valutasvingninger mellom US dollar og den norske kronen kan gi høyere eller lavere avkastning på investeringer. For utviklingen til S&P 500 over de foregående 5 år, se figur 5.
Det er også avgjørende at man ikke feiltolker en nedgang som et bearmarked. Hvis det kun er snakk om en korreksjon (en kort, stemningsdrevet nedgang på 10–20 %) mener Fisher Investments at du er bedre tjent med å holde ut og ikke endre strategi. Det er umulig å beregne korreksjoner nøyaktig og konsekvent. En korreksjon kan ha en hvilken som helst årsak, eller ingen årsak i det hele tatt. Korreksjoner mangler årsakene og kjennetegnene til «veggen» og «katastrofen». Veggen handler om at når bullmarkeder modnes, glemmer investorene mange av sine bekymringer. En katastrofe er et uforutsett, uforanderlig objekt som er stort nok til å senke det globale bruttonasjonalproduktet med flere prosentpoeng. Her er noen tegn på at du kan stå overfor en korreksjon:
Å endre investeringsstrategi i et bearmarked og handle defensivt bør være et unntak, og må ikke skje på basis av en magefølelse eller hva naboen din måtte mene. Å gå ut av markedet er blant de største investeringsrisikoene du kan ta, for tar du feil og har behov for porteføljevekst, kan det å gå glipp av et bullmarked bli ekstremt kostbart. Det er viktig å merke seg at det ikke finnes noen strenge markedsregler som bør følges slavisk. Snarere vil det å holde seg informert om de rådende markedsdrivkreftene samt forstå årsakene og indikatorene for bearmarkeder være viktig for å beholde disiplinen når porteføljen skal forvaltes, slik at du kan nå dine langsiktige investeringsmål.
Kilde: FactSet, per 24.7.2018. S&P 500 kursindeks, fra 3.1.2011–2.1.2018. Angitt i amerikanske dollar. Valutasvingninger mellom US dollar og den norske kronen kan gi høyere eller lavere avkastning på investeringer.